Zrozumienie relacji między cenami aktywów i stopy procentowe
Jednym z niebezpieczeństw związanych z rekordowo niskich stóp procentowych to oni zawyżać ceny aktywów; rzeczy, takich jak akcje, obligacje, nieruchomości i handlu przy wyższych wycenach niż miałyby one wspierać. W przypadku zasobów, może to prowadzić do wyższych niż normalna cena do zysku wskaźników, wskaźniki PEG wskaźniki PEG dywidendy skorygowane, wskaźników cena do wartości księgowej, wskaźniki przepływu ceny do gotówki, ceny do sprzedaży wskaźników jak również niższych niż normalne zarobki plonów i wydajności otrzymania.
Wszystko to może wydawać się fantastyczne, jeśli jesteś na tyle szczęście, że siedzi na znacznych pakietów wcześniejszych spadku stóp procentowych, co pozwala doświadczać boomu całą drogę do góry, widząc swoją wartość netto rosnąć wyżej i wyżej z każdym rokiem pomimo faktu, tempo wzrostu wartości netto wyprzedza tempo wzrostu dochodu pasywnego, czyli to, co naprawdę się liczy. To nie jest tak wielka, dla inwestora długoterminowego i / lub osób bez wielu aktywów odłożyć, którzy chcą rozpocząć oszczędzanie, która często zawiera młodych dorosłych tylko z liceum lub na uczelni, wchodząc na rynek pracy po raz pierwszy.
To może brzmieć dziwnie, jeśli nie są zaznajomieni z finansów lub biznesowych wyceny, ale to sprawia, że wiele sensu, jeśli się zatrzymać i zastanowić. Przy zakupie inwestycji, czego naprawdę kupując jest przyszłe przepływy pieniężne; Wpływy zysków lub sprzedaży, skorygowanej o czasie, ryzyko inflacji, a podatki wierzysz zamiar zapewnić odpowiednią stopę zwrotu, wyrażona jako compound annual growth rate, aby zrekompensować za nie zużywa swój potencjał zakupowy w teraźniejszości; wydając je na rzeczy, które dostarczają narzędzia, takie jak samochody, domy, wakacje, prezenty, nowa szafa, krajobrazu, kolacje w przyjemnych restauracji, czy cokolwiek innego przynosi poczucie szczęścia i radości w swoim życiu, zwiększając tym, co naprawdę ważne: rodzina, przyjaciół, wolności nad swoim czasie, i dobre zdrowie.
Gdy ceny aktywów są wysokie ze względu na niskie stopy procentowe, to znaczy każdą złotówkę wydaną zakup zakupów inwestycyjnych mniej dolarów dywidend, odsetek, czynszów lub innych przychodów (zarówno bezpośrednich lub szukać przelotowe, w przypadku spółek, które zachowują zarobki wzrost zamiast płacić je akcjonariuszom).
Rzeczywiście, racjonalne długoterminowy inwestor zrobi cartwheels perspektywą na giełdzie rentowności propozycja dywidendy przekraczającej 2x lub 3x znormalizowaną rentowności obligacji skarbowych lub rynku nieruchomości, które mogłyby dostarczyć 5x lub 10x znormalizowaną rentowności obligacji skarbowych. Za to, co stracił w wartość bilansowa w bilansie, dzięki czemu wyglądają uboższe na papierze, oni zyskują dodatkowego miesięcznego dochodu, pozwalając im zdobyć więcej; przypadek rzeczywistość gospodarcza wyglądzie księgowego bicie.
Mimo to, nawet jeśli wiesz, że to wszystko, można się zastanawiać, dlaczego ceny aktywów spadają, gdy stopy procentowe rosną. Co stoi za spadkiem? To fantastyczna sprawa. Choć znacznie bardziej skomplikowana byliśmy zagłębić się w mechanice, w samym sercu sprawy, to przeważnie sprowadza się do dwóch rzeczy.
1. aktywami ceny spadną Kiedy stopy procentowe Rise Ponieważ koszt alternatywny o „wolne od ryzyka” Rate staje się bardziej atrakcyjny
Czy oni sobie sprawę, czy nie, większość ludzi ma wystarczająco dużo zdrowego rozsądku, aby porównać to, co mogą zarobić na potencjalne inwestycje w akcje, obligacje czy nieruchomości do czego mogą zarobić od parkowanie pieniądze w bezpieczne aktywa. Dla drobnych inwestorów, to często jest stopa procentowa płatna na rachunku oszczędnościowego ubezpieczony FDIC, konto czekowe, konto rynku pieniężnego, rynku pieniężnego lub fundusz.
Dla większych inwestorów, firm i instytucji, jest to tak zwane „wolne od ryzyka” oprocentowanie bonów skarbowych, obligacji i notatek, które są wspierane przez pełne władzy podatkowej rządu Stanów Zjednoczonych.
Jeśli „bezpieczne” zwiększenie stawki, ty, i większość innych inwestorów, będą domagać się wyższego zwrotu do części z pieniędzy; do podejmowania ryzyka będące właścicielami firm lub budynków mieszkalnych. To jest naturalne. Dlaczego narazić się traci lub zmienność kiedy można usiąść, zbierać zainteresowanie, a wiem, że w końcu uzyskać pełny (nominalna) wartość głównego z powrotem w pewnym momencie w przyszłości? Brak roczne raporty czytać, nie 10-K do nauki, brak oświadczenia proxy, aby czytać.
Praktycznym przykładem może pomóc.
Wyobraź sobie 10-letnich obligacji skarbowych oferowanych na 2,4% wydajności brutto. Szukasz w sklepie, który sprzedaje za 100,00 $ za akcję i rozwodniony zysk na akcję w wysokości $ 4,00.
Z tego $ 4.00 $ +2,00 jest wypłacana w formie dywidendy gotówkowej. Wynika to z wydajnością zarobki 4,00% i yield 2,00%.
Teraz wyobraź sobie, że Rezerwa Federalna podnosi stopy procentowe. kończy 10 lat Skarb się uzyskując 5,0% brutto. Wszystkim równe (i to nie jest, ale dla jasności akademickiego, będziemy zakładać, takie jak na razie), inwestorzy mogą domagać się taką samą premię do posiadania akcji. Oznacza to, że przed wzrostem szybkości inwestorów był skłonny do akcji wymiany 1,6% w dodatkowym zwrotu (różnicy pomiędzy 4,00% wydajnością zarobki i 2,40% wydajnością SP). Gdy wydajność skarbowych wzrosła do 5,00%, jeśli ta sama zależność utrzymuje, będą domagać się wydajność zarobków o 6,60%, co przekłada się na stopę dywidendy na poziomie 3,30%. Nieobecny inne zmienne, takie jak zmiany w kosztach struktury kapitału (więcej o tym za chwilę), tylko w ten sposób czas może dostarczyć ten poziom zysku i dywidendy ma spaść od $ 100,00 akcję do 60,60 $ za akcję, co oznacza spadek od prawie 40,00%.
To nie jest problem w ogóle dla zdyscyplinowanego inwestora, biorąc pod uwagę, oczywiście, że inflacja pozostaje łagodne. Jeśli już, to wielki rozwój, ponieważ ich regularne uśredniania kosztów dolara, reinwestowane dywidendy, a nowy, świeży kapitał zainwestowany z paychecks lub innych źródeł dochodu teraz kupić więcej, więcej zysku dywidendy, większe zainteresowanie, więcej czynsze niż poprzednio możliwe. Świadczenia one również firmy mogą generować wyższe zyski z programów odkupu akcji.
2. aktywów ceny spadną Kiedy stopy procentowe Rise ponieważ koszt zmian kapitału dla firm i nieruchomości, cięcie na Zysk
A ceny aktywów Drugim powodem upadku, gdy wzrost stóp procentowych może głęboko wpływać na poziom zysku netto wykazane w rachunku zysków i strat. Kiedy firma pożycza pieniądze, to jednak poprzez poprzez zarówno kredytów bankowych lub poprzez emisję obligacji korporacyjnych. Jeżeli stopy procentowe firma może uzyskać na rynku są znacznie wyższe niż stopa procentowa to płaci na jego istniejącego zadłużenia, będzie musiał zrezygnować więcej przepływów pieniężnych za każdego dolara zaległych zobowiązań, gdy przychodzi czas na refinansowanie. Spowoduje to znacznie wyższych kosztów odsetkowych. Firma staną się mniej opłacalne, ponieważ posiadacze obligacji w nowo wyemitowanych obligacji na refinansowanie starych, zapadających obligacji lub nowo emitowanych obligacji niezbędne do sfinansowania przejęć lub rozwinąć, teraz domagać więcej z przepływów pieniężnych. Powoduje to, że „zysk” w stosunku ceny do zarobków będzie spadać, co oznacza wzrost wyceny wielu ile spadków giełdowych przez odpowiednią kwotę. Innymi słowy, w odniesieniu do stada pozostanie taka sama cenę w ujęciu realnym, cena akcji musi spadać.
To z kolei powoduje, że tak zwany wskaźnik pokrycia odsetek spadać, zbyt, dzięki czemu firma pojawiają się bardziej ryzykowne. Jeśli to zwiększone ryzyko jest na tyle wysoka, może to spowodować, że inwestorzy wymagają jeszcze większej premii za ryzyko, obniżając cenę akcji jeszcze bardziej.
Aktywów intensywny firmom, które wymagają dużo rzeczowych aktywów trwałych są jednymi z najbardziej narażone na tego typu ryzyko stopy procentowej. Inne firmy – myśleć Microsoft z powrotem w 1990 roku, kiedy to było wolne od długu i wymaganych tak mało w drodze środków trwałych do działania, to może finansować wszystko i wszystko na swoim koncie kontroli korporacyjnej bez pytania banków lub Wall Street do ceny – płynąć w prawo na ten problem, zupełnie nie naruszone.
Kilka rodzajów przedsiębiorstw właściwie prosperować, kiedy i czy stopy procentowe rosną. Jedna ilustracja: konglomerat Ubezpieczenia Berkshire Hathaway, wybudowane w ciągu ostatnich 50 + lat teraz-miliarder Warren Buffett. Między pieniężnych i obligacji środki pieniężne, jak firma siedzi na 60 $ mld w aktywa, które zarabia praktycznie nic. Jeśli stopy procentowe były na zwiększenie przyzwoity procent, firma nagle zarabiać miliardy upon miliardów dolarów w dodatkowych dochodów rocznie z tych gospodarstw płynności rezerwowych. W takich przypadkach może stać się szczególnie interesująca, gdyż czynniki z pierwszej pozycji – inwestorów wymagających niższych cen akcji, aby zrekompensować im za to, bony skarbowe, obligacje i papiery dłużne są zapewniając bogatsze zwroty – książę go z tego zjawiska jako samych zarobków rosnąć. Jeśli firma siedzi na wolnym wystarczająco zmian, możliwe jest cena akcji może rzeczywiście zwiększyć w końcu; jedna z rzeczy, która sprawia, że inwestowanie tak przyjemne intelektualnie.
To samo odnosi się do nieruchomości. Wyobraź sobie, że $ 500,000 kapitale chcesz umieścić w projekcie nieruchomości; może zbudować biurowiec, konstruować urządzenia pamięci lub rozwijać przemys do dzierżawy do firm produkcyjnych. Niezależnie od projektu tworzenia wiesz, należy umieścić 30% udziałów w niej utrzymać korzystny profil ryzyka, z drugiej strony 70% pochodzące z kredytów bankowych lub innych źródeł finansowania. Jeśli stopy procentowe zwiększają, koszt kapitału wzrasta. Oznacza to, że albo trzeba zapłacić mniej za nieruchomość nabycia / lub rozwoju trzeba zadowolić się znacznie niższych przepływów pieniężnych; pieniądze, które poszły do kieszeni, ale teraz zostanie przekierowany do kredytodawców.
Wynik? O ile nie istnieją inne zmienne w grze, które przeciążają tę uwagę, cytowany wartość nieruchomości musi spadać w stosunku do miejsca, gdzie to było. (Silne podmioty działające na rynku nieruchomości mają tendencję do kupowania właściwości mogą pomieścić od dziesięcioleci, finansowania na warunkach tak długo, jak to możliwe, mogą arbitrażu amortyzację w walucie. Jak frytki inflacji daleko na wartości każdego dolara, podnoszą czynsze, wiedząc, ich przyszłych spłat dojrzałości są mniejsze w sensie ekonomicznym).
Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.