Niektóre znaki ostrzegawcze w stadzie może być handel Dangerous Territory

Z biegiem lat, wielu inwestorów pytało mnie, jak powiedzieć, gdy akcje są przewartościowane. Jest to ważne pytanie, a jeden, że warto poświęcić trochę czasu na zwiedzanie dogłębne, ale zanim przejdziemy do, że jest to konieczne dla mnie leżał jakiś filozoficzne podwaliny więc zrozumieć ramy, przez który mogę wyświetlić alokację kapitału portfel inwestycyjny budowa i wycena ryzyka. W ten sposób możemy zminimalizować nieporozumienia i można lepiej ocenić, gdzie idę z przy omawianiu tego tematu; powody wierzę w co wierzę.

Filozofia Alokacja kapitału

Zacznę od wyjaśnienia techniczne: Przede wszystkim jestem wartość inwestor. Oznacza to, że podchodzę świat zupełnie inaczej niż większość inwestorów i osób pracujących na Wall Street. Wierzę, że inwestowanie jest proces zakupu zyski. Moim zadaniem jako inwestora jest stworzenie kolekcji trwałych wypracowujących środki pieniężne, które produkują coraz większych sum zarobków nadwyżka właściciel (zmodyfikowane postaci wolnych przepływów pieniężnych) tak, że moje roczne wzrosty pasywnego dochodu w czasie, korzystnie w tempie znacznie wyższa niż stopa inflacji. Ponadto, skupię się na cenach skorygowanych o ryzyko zwrotu. Oznacza to, że spędzam dużo czasu na myślenie o bezpieczeństwie relacji ryzyko / nagroda pomiędzy danego składnika aktywów i jego wyceny i jestem głównie o unikanie tego, co jest znane jako trwałej utraty kapitału. Tytułem ilustracji, wszystkim równy, ja chętnie podejmują stałą stawkę 10% zwrotu na wysokiej jakości blue chip magazynie, który miał bardzo niskie prawdopodobieństwo bankructwa, co mogłem kiedyś prezent dla moich przyszłych dzieci i wnuków przez stopniowana Podstawa -up luka (przynajmniej na odcinku poniżej zwolnienia podatku od nieruchomości), niż stawka 20% zwrotu z akcji zwykłych w lotniczym regionalna.

 Choć ten ostatni może być bardzo opłacalne handlu, to nie jest to, co robię. To trwa niezwykły margines bezpieczeństwa dla mnie, aby być skłonny do takich pozycji, a nawet wtedy, są one stosunkowo niewielki odsetek od kapitału, ponieważ zdaję sobie sprawę z tego, że nawet jeśli wszystko inne jest idealne, jedno wydarzenie nie związanych, takie jak 11 września, może spowodować w niedalekiej chwilowej bankructwem gospodarstwa.

 Pracowałem bardzo ciężko, aby budować bogactwo we wczesnym okresie życia i nie mają żadnego interesu w widząc to unicestwione tak, że mam trochę więcej niż to, co już robić.

Teraz, pozwól mi udzielić wyjaśnień świeckich męska: Moim zadaniem jest siedzieć przy biurku przez cały dzień i myśleć o inteligentnych rzeczy do zrobienia. Dzięki zastosowaniu moje dwa wiadra – czas i pieniądze – Rozglądam się na pracy i staramy się myśleć o sposobach mogę zainwestować te zasoby tak, że wytwarzają one inny strumień renty dla mnie i mojej rodziny zebrania; inna rzeka pieniędzy w najbliższych 24 godzin dziennie, 7 dni w tygodniu, 365 dni w roku, przyjazd, czy jesteśmy na jawie czy we śnie, w dobrych czasach iw złych czasach, bez względu na klimat polityczny, ekonomiczny, lub kulturowym. I wtedy podjąć te strumienie i wdrażać je do nowych strumieni. Wash. Spłukać. Powtarzać. Jest to podejście, które jest odpowiedzialne za mój sukces w życiu i pozwolił mi cieszyć niezależności finansowej; dał mi wolność skoncentrowania się na tym, co chciałem zrobić, gdy chciałem to zrobić, bez konieczności odebrać nikomu, nawet jako student, kiedy mój mąż i ja zarabiać sześciobiegową dane z projektów ubocznych mimo że pełne -Czas studentów.

Oznacza to ja zawsze rozglądać się za strumieni renty mogę tworzyć, nabywać, doskonały, lub chwytania.

 Ja nie szczególnie dbać jeśli nowy dolar wolnego przepływu środków pieniężnych pochodzi z nieruchomości lub akcji, obligacji lub prawa autorskie, znaki towarowe, patenty lub konsultacji lub arbitrażu. Łącząc nacisk na rozsądnych kosztów, efektywności podatkowej (poprzez korzystanie z rzeczy, jak bardzo pasywny, długoterminowych posiadających okresy i strategii pośrednictwa aktywo), zapobiegania stratom (w przeciwieństwie do wahań notowań rynku, co nie przeszkadza mi wcale pod warunkiem, że leżące u podstaw gospodarstwo wykonuje zadowalający) oraz, do pewnego stopnia, względy osobiste, etyczne czy moralne, jestem zadowolony podejmować decyzje, które wierzę, średnio, wynikają w sposób zrozumiały, a materiał, wzrost wartości bieżącej netto z moich przyszłych zarobków. To pozwala mi na wiele sposobów, aby być niemal całkowicie oderwana od zgiełku świata finansów.

 Jestem tak konserwatywny, że nawet moja rodzina trzymać ich papierów wartościowych na rachunkach gotówkowych tylko do odmowy otwarcia konta margines ze względu na ryzyko rehypothecation.

Innymi słowy, akcje, obligacje, fundusze inwestycyjne, nieruchomości, firm prywatnych, własności intelektualnej … wszystkie są tylko środkiem do celu. Celem celem jest zwiększenie realnej sile nabywczej, przepływ, po opodatkowaniu po-inflacją pieniężną, która pojawia się w naszych kont tak, że rozszerza się dekadę po dekadzie. Reszta to głównie hałas. Nie jestem besotted z konkretnej klasy aktywów. Są to jedynie narzędzia, aby dać mi to, co chcę.

Dlaczego zawyżoną Presents taki problem

Kiedy zrozumiesz, że jest to obiektyw, przez który mogę wyświetlić inwestowanie, powinno być oczywiste, dlaczego sprawach zawyżoną. Jeśli inwestowanie jest proces zakupu zyski, jak utrzymać to jest, to jest aksjomat prawdy matematyczne, że  cena, jaką płacą za każdego dolara zysku jest zarówno podstawowym wyznacznikiem całkowitego zwrotu i compound annual growth rate cieszyć .

Oznacza to, że cena jest najważniejsza. Jeśli płacisz 2x dla tych samych wartości bieżącej przepływów pieniężnych netto, Twój zysk będzie 50%, co zarobiłeś jeśli zapłacił 1x, zamiast. Cena nie może być oddzielona od kwestii inwestowania, gdyż istnieje w realnym świecie. Po zamknięci w swojej cenie, die jest odlewana. Pożyczyć od starego powiedzenia detalicznym, który jest czasami używane w kręgach inwestowania wartości „dobrze jest również sprzedawane kupił”. Jeśli nabyć aktywa, które są wyceniane do perfekcji, jest z natury bardziej ryzyka w portfelu bo trzeba wszystko, aby przejść prawo do korzystania akceptowalny zwrot. . (Innym sposobem, aby myśleć o nim pochodzi od Benjamina Grahama, ojca inwestowania wartości Graham był wielkim zwolennikiem że inwestorzy zadają sobie – a ja parafrazując tutaj – „za jaką cenę i na jakich warunkach?” Każdej chwili leżeli na zewnątrz pieniądze. Oba są ważne. Nie powinny być ignorowane.)

Wszystko, co powiedział, przejdźmy do sedna sprawy: Jak można stwierdzić, czy akcje są przewartościowane? Oto garść przydatnych sygnałów, które mogą wskazywać na bliższe przyjrzenie się uzasadnione. Oczywiście, nie będziemy w stanie uciec potrzebę nurkować w raporcie rocznym, 10-K zgłoszenia, rachunku zysków i strat, bilansu oraz innych ujawnień ale robią dobrego testu pierwszego przejścia przy użyciu łatwo dostępnych informacji , Dodatkowo, przewartościowane akcji może  zawsze  stać się jeszcze bardziej zawyżony. Spójrz na bańki dot-com 1990 jako doskonały ilustracji. Jeśli przechodzą na możliwości inwestycyjne, ponieważ jest to głupie ryzyko i znaleźć się nieszczęśliwy, bo to już się kolejne 100%, 200% lub (w przypadku bańki dot-com), 1,000%, jesteś nie nadaje się do długich -term, zdyscyplinowany inwestowanie. Jesteś w ogromnej niekorzyść, a może nawet rozważyć unikanie zapasów całkowicie. Na powiązana uwaga, jest to powód, aby uniknąć zwarcia akcji. Zdarza się, że firmy, które są przeznaczone do bankructwa skończyć zachowuje się w taki sposób, że w krótkim okresie może doprowadzić do bankructwa siebie lub, co najmniej, lekko osobiście katastrofalne straty finansowe, jak ten poniósł przez Joe Campbell, gdy stracił $ 144,405.31 w mgnieniu oka.

Zasobu może być zawyżona, jeżeli:

1. PEG lub dywidend ratio PEG przekracza 2

Są to dwa z tych szybkich i brzydka, back-of-the-koperty obliczeń, które mogą być przydatne w większości sytuacji, ale prawie zawsze mają rzadki wyjątek, które pojawia się od czasu do czasu. Po pierwsze, spójrz na prognozowany wzrost po opodatkowaniu zysków na akcję, w pełni rozcieńczony, w ciągu najbliższych kilku lat. Następnie spojrzeć na stosunek ceny do zarobków na Giełdzie. Korzystanie z tych dwóch liczb, można obliczyć coś znanego jako wskaźnika PEG . Jeśli czas wypłaca dywidendę, można użyć wskaźnika PEG dywidendy skorygowane.

Bezwzględna górny próg, że większość ludzi powinna rozważyć to stosunek 2. W tym przypadku, im mniejsza liczba, tym lepiej, z niczego na 1 lub poniżej uważane za dobry interes. Znowu, mogą istnieć wyjątki – sukces inwestora z dużym doświadczeniem może rozpoznać zwrot w cyklicznej działalności i zdecydować zarobki prognozy są zbyt konserwatywny więc sytuacja jest znacznie rosier niż wydaje się na pierwszy rzut oka – ale dla nowego inwestora, ta ogólna reguła może chronić przed wieloma niepotrzebnymi stratami.

2. Dywidenda Wydajność znajduje się w najniższym 20% jego długofalowe historycznego zakresu

O ile firma lub sektor lub branża przeżywa okres głębokich zmian zarówno w jego modelu biznesowego lub fundamentalnych sił ekonomicznych w pracy, rdzeń silnik operacyjna przedsiębiorstwa będzie wykazywać pewien stopień stabilności w czasie pod względem zachowuje się w zasięgu dość rozsądny zakres efektów w pewnych warunkach. Oznacza to, że na giełdzie może być niestabilne, ale rzeczywiste doświadczenie operacyjne większości przedsiębiorstw, podczas większości okresów, jest o wiele bardziej stabilne, przynajmniej mierzony na całych cykli gospodarczych niż wartość akcji będzie.

Może to być wykorzystane na korzyść inwestora. Wziąć firmę, takie jak Chevron. Patrząc wstecz w historii, stopa dywidendy w dowolnym czasie Chevron został poniżej 2,00%, inwestorzy powinni być ostrożni, ponieważ firma została zawyżona. Podobnie, za każdym razem, zbliżając zakresu 3,50% do 4,00%, to uzasadnione inny wygląd w został niedoceniane. Stopa dywidendy, czyli innymi słowy, służył jako  sygnał . Była to droga dla mniej doświadczonych inwestorów Orientacyjna cena w stosunku do zysków, odziera ją dużo zaciemniania, które mogą zaistnieć w kontaktach ze standardami GAAP.

Jednym ze sposobów można to zrobić, aby nakreślić historyczne plony dywidendową spółki w ciągu dziesięcioleci, a następnie podzielić tabelę na 5 równych dystrybucji. Za każdym razem, wydajność dzielna spada poniżej dolnej kwintyl być ostrożny.

Podobnie jak w przypadku innych metod, ten nie jest doskonały. Firmami nagle wpaść w kłopoty i nie; złe firmom obrócić się wokół i rakieta. Średnio, chociaż, gdy następuje konserwatywnego inwestora w ramach dobrze zarządzanego portfela wysokiej jakości, blue chip, zapasów dywidendy płacenia, to podejście wygenerował kilka bardzo dobrych wyników, przez grube i cienkie, bom i biust, wojna i pokój. W rzeczywistości, chciałbym iść tak daleko, aby powiedzieć, że jest to jeden z najlepszych stereotypowe podejście pod względem wyników rzeczywistych przez długi okres czasu, jaki kiedykolwiek spotkałem. Tajemnicą jest to, że zmusza inwestorów do zachowywania się w sposób mechaniczny podobny sposób do dolara uśredniania kosztów w fundusze indeksowe robi. Historycznie rzecz biorąc, to doprowadziło również do dużo niższe obroty. Większa bierność oznacza lepszą wydajność i niższe koszty podatkowe spowodowane w dużej mierze na korzyść wykorzystując odroczonych podatków.

3. Jest w cyklicznym Przemysłu i zyski są w Ojcowie cały czas

Istnieją pewne rodzaje spółek, takich jak homebuilders, producentów samochodów i hut, które mają unikalne cechy. Firmy te doświadczają ostre spadki zysków w okresach spadku gospodarczego i dużych kolców zysków w okresach ekspansji gospodarczej. Kiedy ostatni dzieje, niektórzy inwestorzy zwabieni przez co wydaje się być szybko rosnące zarobki, niskie wskaźniki P / E oraz, w niektórych przypadkach, dywidendy tłuszczu.

Sytuacje te są znane jako pułapki wartości. Oni są prawdziwi. Oni są niebezpieczni. pojawiają się na samym końcu cykli rozszerzalności ekonomicznych i z pokolenia na pokolenie, podchwycić niedoświadczonych inwestorów. Mądrych, doświadczonych podzielniki kapitałowe wiedzieć, że cena do zysku proporcje tych firm są o wiele wyższe niż one pojawią.

4. Wydajność Zysk jest mniejszy niż 1/2 Rentowność 30-Year Treasury Bond

Jest to jeden z moich ulubionych testów dla przewartościowanym magazynie. Zasadniczo, gdy następuje w szeroko zdywersyfikowany portfel, to mogło spowodować, aby stracić kilka wielkich możliwości, ale na wadze, to spowodowało w niektórych wspaniałych wyników, jak to jest prawie murowany sposób, aby uniknąć płacenia zbyt dużo dla własności stawka. Ktoś, kto użył tego testu byłby popłynął poprzez 1999-2000 bańki zapasów jak mieliby pominął wielkich firm takich jak Wal-Mart lub handlu Coca-Cola do absurdalnej 50 x zarobków!

Matematyka jest prosta:

30 Year Treasury Bond Yield ÷ 2
——— (podzielona przez) ———
rozwodnionego zysku na akcję

Na przykład, jeśli firma zarabia 1,00 $ na akcję rozwodniony EPS, a 30-letnia rentowność obligacji skarbowych są 5,00%, test nie powiedzie się, jeśli zapłacił 40,00 $ lub więcej za akcję. To powinno wysłać się dużą czerwoną flagę, że może być hazard, nie inwestować, lub że założenia powrotne są nadzwyczaj optymistyczne. W rzadkich przypadkach, które mogą być uzasadnione, ale to jest coś, co jest zdecydowanie poza normą.

W przypadku, gdy wydajność wiązania MSP przekracza wydajność zarobkach, 3-do-1, prowadzony do góry. To działo się tylko kilka razy co kilka lat, ale prawie nigdy nie jest dobrą rzeczą. Jeśli zdarza się tyle zapasów, na giełdzie w całości będzie prawdopodobnie bardzo wysokie w stosunku do produktu narodowego brutto, lub PNB, który jest ważnym sygnałem ostrzegawczym, że wycena nie oddzieliła się od podstawowej rzeczywistości gospodarczej. Oczywiście, trzeba dostosować do cykli gospodarczych; na przykład, w czasie po 11 września 2001 roku recesji, dużo inaczej wspaniałych firm z ogromnymi jednorazowych odpisów, które spowodowało ciężką depresją zarobków i masowo wysokiej wskaźników P / e miałeś. Przedsiębiorstwa wyprostował się w następnych latach, ponieważ nie trwałe uszkodzenie zostało zrobione do ich podstawowej działalności w większości przypadków.

Powrót w 2010 roku, napisałem kawałek na moim osobistym blogu, który zajmował się tym szczególnym podejściu wyceny. Nazwano, wystarczy po prostu, „Trzeba skupić się na Metrics wyceny na giełdzie”. Ludzie nie, choć. Myślą, że zapasów nie jako aktywów generujących przepływy pieniężne są one (nawet jeżeli stado nie płaci dywidendy, o ile stosie własności posiadasz jest generowanie zysku look-through, że wartość ma zamiar znaleźć drogę z powrotem do ciebie, większość prawdopodobnie w postaci wyższych cen akcji w czasie, w wyniku zysków kapitałowych), ale jako magicznych losów, zachowanie, które jest równie tajemnicza jak pomruków wyroczni w Delfach. Aby okrywowe my już weszliśmy razem w tym artykule, to wszystko bzdury. To tylko gotówka. Jesteś po gotówkę. Kupujesz strumień obecnych i przyszłych banknotów dolarowych. to jest to! To jest wiersz. Chcesz najbezpieczniejsza, najwyższy powrocie, skorygowany o ryzyko zbiór aktywów generujących przepływy pieniężne, które można umieścić razem z czasu i pieniędzy. Wszystkie te inne rzeczy to uciążliwe.

Co powinieneś zrobić, gdy Inwestor on lub ona jest właścicielem przewartościowane akcji?

Powiedziawszy to wszystko, ważne jest, aby zrozumieć różnicę między odmowę na zakup akcji, która jest zawyżona i odmawiając sprzedaży akcji, że zdarzy ci się trzymać, który tymczasowo zdobyć przed siebie. Istnieje wiele powodów, inteligentny inwestor nie może sprzedać akcje przewartościowane, że jest w swoim portfelu, z których wiele wymagać decyzji kompromis o koszt alternatywny i przepisów podatkowych. Powiedział, że to jest jedna rzecz, trzymać coś, co mogło zabraknąć 25% wyprzedzić konserwatywnie szacunkowa postać rzeczywista wartość, a drugi całkowicie jeśli siedzi na szczycie kompletnego szaleństwa na równi z tym, co inwestorzy mają w pewnych okresach w przeszłości.

Głównym zagrożeniem widzę dla nowych inwestorów jest tendencja do handlu. Gdy jesteś właścicielem wielki biznes, który może poszczycić się wysoką stopę zwrotu z kapitału, wysokie stopy zwrotu z aktywów i / lub wysoki zwrot z zaangażowanego kapitału z powodów dowiedziałeś się o w modelu DuPont ROE awarii, rzeczywista wartość może rosnąć w miarę upływu czasu , To często straszna pomyłka rozstać się z prowadzeniem przedsiębiorstwa posiadasz ponieważ może zdobyć trochę drogie, od czasu do czasu. Spójrz na zwrotów dwóch firm, Coca-Cola i PepsiCo, nad moim życiu. Nawet wtedy, gdy cena akcji dostał przed siebie, to byłby pełen żalu, gdybyś zrezygnował stawkę, rezygnując dolarów za grosze.

Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.

Author: Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He's Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together. View all posts by Ahmad Faishal